：老牌光通信廠商，光芯片-光器件-光模塊產業鏈全麵布局。光迅科技深耕光通信領域40餘年,通過多次並購拓展產業鏈，打造光芯片-光器件-光模塊垂直一體化平台。公司源於1976年成立的郵電部固體器件研究所，2000年改製為企業，2009年登陸深圳證券交易所，是國內首家上市的通信光電子器件公司。公司實控人中國信科是國務院國資委直接管理的信息通信高科技央企，公司是中國信科在光通信領域的重要布局，依托股東強大實力，光迅科技發展動力十足。2024Q3公司營收和歸母淨利潤同比+24.29%、12.26%，AI驅動下公司數通光模塊產品結構快速改善，有望帶動盈利能力持續上升。

國內算力基礎設施建設蓄勢待發競爭加速，光迅在行業中競爭優勢明顯。DeepSeek帶來的算法效率的提升激化了更多用戶和場景加入，推動大模型普及與應用落地，帶動數據中心、邊緣及端側算力建設，利好光模塊行業持續發展。光迅在光模塊行業的競爭力主要體現在三個層麵：首先，公司擁有強大的研發團隊和先進的芯片、封裝、模塊技術平台儲備，能夠快速響應市場需求並推出創新產品；其次，其產品在性能和低功耗方麵表現優異，光迅在2024年OFC上demo的1.6T矽光光模塊的性能是表現最好的廠家之一，得到了客戶的廣泛認可；此外，公司在國內大型雲廠商客戶中的份額較高，且公司涵蓋了從低速率到高速率的多個光芯片和光模塊係列，可靈活適配雲廠商不同場景下的數據中心建設和AI業務發展需求。中國智能算力發展水平增速高於預期，光迅有望深度受益於國產算力基礎設施建設。

投資建議：公司目前是國內少數對光芯片具備戰略研發能力的廠商，年產能非常可觀，低速光芯片自給率較高，是國內少數量產25G以下DFB芯片的廠商，並持續突破100G和200G光芯片等高端產品。我們預計公司2024-2026年整體營業收入分別為75.88/104.10/135.18億元，同比增速25.20%/37.19%/29.86%。歸母淨利潤分別為7.23/11.61/15.02億元，同比增速16.74%/60.53%/29.42%，EPS分別為0.91/1.46/1.89元，對應市盈率分別為63.99/39.86/30.80倍。首次覆蓋，給予光迅科技“推薦”評級。

風險提示：AI應用發展不及預期的風險；國際經濟形勢複雜度進一步提升的風險；AI硬件發展速度不及預期的風險；AI產業鏈上下遊短期波動等風險。